هشدار درباره واگذاری ETF های دولتی

هشدار درباره واگذاری ETF های دولتی

گفتگوی دکتر علی سعدوندی با تسنیم

رفع کسری بودجه با عرضه ETF ها

دکتر علی سعدوندی در گفتگو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، با بیان اینکه، در هفته‌های آتی دولت سهام برخی از شرکت‌های پالایشی، پتروشیمی، بانکی صنایع معدنی و فلزی را در قالب ETF ^[1] به‌صورت بسیار خرد به مردم عرضه می کند، گفت: معمولاً سهام‌هایی که در قالب ETF عرضه می‌شوند، کاهش ارزش دارند مگر اینکه بازار به مدیریت آن صندوق‌ها اعتماد پیدا کند که به سختی این قضیه صورت می‌گیرد.
این کارشناس اقتصادی گفت: با توجه به استقبالی که سهامداران خرد از بازار سرمایه کردند به نظر می‌رسد که دولت از این فرصت دارد استفاده می کند تا مشکل بخشی از کسری بودجه خود را در سال 1399 رفع کند.
دکتر سعدوندی گفت: این سیاستی که در پیش گرفته شده مشکلات زیادی را می‌تواند به ارمغان بیاورد. توجه کنیم که دلیل اصلی توصیه به خصوصی‌سازی ^[2]، ارتقای مدیریت و کارایی شرکت‌هاست.

تناقض بزرگ با باقی‌ماندن کنترل ETF ها در دست دولت

وی در ادامه افزود: در این فرایند که دولت پیش گرفته است کنترل شرکت‌ها کاملا در اختیار دولت باقی می‌ماند و تنها از این سهام برای جمع‌آوری بخشی از نقدینگی ^[3] که تأثیر چندانی هم در جذب نقدینگی نخواهد داشت، استفاده می‌شود.
به گفته این اقتصاددان، توصیه این است که به جای اینکه ETF با تخفیف در بازار عرضه شود سهام این شرکت‌ها، مخصوصا آن‌هایی که قیمت مناسبی دارند و خیلی افزایش قیمت شدید پیدا نکرده‌اند و ریسکی برای خریدار ندارند مانند سهام پالایشی‌ها و پتروشیمی و فلزی در بازار، این سهام‌ها به سهامداران خرد عرضه شود.

راهکار جایگزین صحیح

یعنی اگر قرار است که 2 میلیون تومان به سهامداران خرد سهام فروخته شود هر کدام از این شرکت‌ها را اگر به فروش برسانند، خب به راحتی ممکن است بتوانند سهامدار جذب کنند و در مرحله بعد توصیه این است که سهام‌ها در بازار عرضه شود.

اصلاح قیمتی بازار و وضعیت ETF ها

این استاد اقتصاد کلان و بانکداری تاکید کرد: البته بخشی از سهام پالایشی به عنوان مثال در ماه‌های اخیر در بازار عرضه شده است، اما این روندی که در پیش گرفته‌شده به باور بنده یک مقداری ممکن است در آینده بازار را متشنج کند، چرا که اگر در بازار اصلاح قیمتی صورت بگیرد، ارزش دارایی‌های آن ETF ها احتمالا پایین‌تر از قیمت ETF در آن زمان خواهد شد.
بنابراین کاهش ارزش ETF بعید نخواهد بود. بر این اساس به نظر بنده نمی‌رسد این راهکار، راهکار مناسبی باشد.

مشکلی اصلی: نداشتن ارزش افزوده 

وی ادامه داد، آنچه که به نظر می‌رسد این است که این ETF ها یک دستگاه مدیریتی خواهند داشت، یک هیئت مدیره خواهند داشت، اعضای هیئت مدیره خواهند داشت دفتر و دستک خواهند داشت و منشی و استخدام خواهند داشت و در واقع افرادی که این را به وجود می‌آورند منتفع خواهند شد، بدون آنکه هیچ ارزشی در این ETF ها باشد.
به گفته این کارشناس اقتصادی، در گذشته هلدینگ‌هایی تشکیل دادند که به نظر نمی‌رسد در ارتقای کارایی کوچکترین نقشی را ایفا کرده باشند و تنها شرکتی بوده‌اند که تعدادی افراد در این شرکت‌ها مشغول به کار هستند و بیشتر اقدام به خرید سهام شخصی می‌کنند.
ما باید از ایجاد لایه‌های جدید مدیریتی که هیچ‌گونه ارزش افزوده‌ای تولید نمی‌کنند جلوگیری کنیم.