چارلی مانگر کیست؟

چارلی مانگر

زندگی، برکشایر هاتاوی و سرمایه‌گذاری‌ها

چارلی مانگر (1924 – 2023) نایب رئیس و معاون وارن بافت، سرمایه‌گذار مشهور و مدیرعامل برکشایر هاتاوی ^[1]، شرکت خوشه‌ای چندملیتی با درآمد 354.6 میلیارد دلاری واقع در اوماها، نبراسکا، است.
مانگر به‌عنوان نزدیک‌ترین شریک تجاری و «دست راست» بافت به‌مدت بیش از چهار دهه، نقشی مهم و اساسی در رشد شرکت برکشایر و تبدیل آن به یک شرکت هلدینگ چندملیتی عظیم با ارزش بازار بالغ‌بر 700 میلیارد دلار (تا فوریه 2022) و شرکت‌های تابعه‌ای درزمینه‌ی بیمه، حمل‌ونقل ریلی کالا، تولید/توزیع انرژی، تولید صنعتی و خرده‌فروشی داشته است.

مانگر علاوه‌بر اینکه مدیر مستقل شرکت عمده‌فروشی کاستکو ^[2] است، رئیس هیئت مدیره‌ی شرکت دیلی ژورنال ^[3]، یکی از ناشران حقوقی لس‌آنجلس با کسب‌وکاری درزمینه‌ی توسعه‌ی نرم‌افزار‌های بازار گزارش‌دهی خودکار به دادگاه نیز است. او از سال 1984 تا 2011 به‌عنوان رئیس و مدیرعامل شرکت مالی وسکو، یکی از شرکت‌های تابعه‌ی برکشایرهاتاوی، مشغول به کار بوده است.

نکات کلیدی

1- چارلی مانگر به‌عنوان نایب رئیس شرکت خوشه‌ای 355 میلیارد دلاری برکشایر هاتاوی، از سال 1978 معاون سرمایه‌گذار مشهور وارن بافت بوده است.
2- مانگر، به‌عنوان «دست راست» بافت، نقشی اساسی در رشد شرکت برکشایر و تبدیل آن به یک شرکت هلدینگ عظیم با ارزش بازار 700 میلیارد دلار داشته است.
3- او تحصیل در دانشگاه میشیگان را در سال 1943 ترک کرد تا در نیروی هوایی ارتش آمریکا که در آنجا به‌عنوان هواشناس آموزش دید، خدمت کند.
4- علی‌رغم اینکه او هرگز مدرک کارشناسی خود را دریافت نکرد، در سال 1948 مدرک دکترای حقوق خود را به‌عنوان دانشجوی ممتاز از دانشکده‌ی حقوق هاروارد دریافت کرد.
5- براساس مجله‌ی فوربز ، تا سال 2022 ارزش خالص دارایی مانگر 2.5 میلیارد دلار بوده است.

تحصیل و اوایل دوره‌ی شغلی

مانگر که در سال 1924 در اوماها به‌دنیا آمد، به‌عنوان یک نوجوان در فروشگاه موادغذایی بافت و پسر به مالکیت پدربزرگ وارن بافت مشغول به کار شد.

در زمان جنگ جهانی دوم، در دانشگاه میشیگان در رشته‌ی ریاضیات ثبت‌نام کرد اما چند روز پس از تولد 19 سالگی‌اش در سال 1943 ترک تحصیل کرد تا در نیروی هوایی ارتش آمریکا خدمت کند؛ در آنجا به‌عنوان هواشناس آموزش دید و به درجه‌ی ستوان دوم ارتقاء یافت. سپس، مطالعات خود در رشته‌ی هواشناسی را در مؤسسه‌ی کلتک واقع در شهر پاسادینای کالیفرنیا، شهری که به اقامتگاه مادام‌العمر او تبدیل شد، ادامه داد.

پس از ورود به دانشکده‌ی حقوق هاروارد بدون مدرک کارشناسی، مدرک دکترای حقوق خود را به‌عنوان دانشجوی ممتاز در سال 1948 دریافت کرد. او به‌عنوان وکیل ملکی در همان سال‌های اولیه، شرکت حقوقی مشهور مانگر، تولز و اولسون ^[4] را در کالیفرنیا تأسیس کرد.

تغییر از حقوق به امور مالی

پس از ملاقاتی شب‌هنگام در اوماها در سال 1959، مانگر و بافت طی سال‌هایی که بافت درحال توسعه‌ی شرکت سرمایه‌گذاری خود بود و مانگر نیز به‌عنوان وکیل ملکی کار می‌کرد، ارتباط خود را حفظ کردند.
در دهه‌ی 60، مانگر به توصیه‌ی بافت حرفه‌ی وکالت را ترک کرد تا بر مدیریت سرمایه‌گذاری‌ها تمرکز کند، از جمله شراکت درزمینه‌ی توسعه‌ی املاک و مستغلات با فرانکلین اوتیس بوث ^[5] مدیر میلیاردر یک روزنامه.

پیش از پیوستن به برکشایر، مانگر شرکت سرمایه‌گذاری خودش را داشت؛ این شرکت، همان‌طور که دوستش بافت در اثر تألیفی خود به‌نام «ابرسرمایه‌گذاران گراهام و دادزویل» در سال 1984 به آن اشاره کرده است، بازده مرکب سالانه‌ای به‌میزان 19.8 درصد بین سال‌های 1962 تا 1975 داشت که این رقم بسیار بیشتر از 5 درصد نرخ افزایش سالانه برای شاخص داو طی آن بازه‌ی زمانی بود.

بافِت در سال 1962 شروع به خرید سهام برکشایر هاتاوی کرد؛ او تا سال 1965 کنترل این شرکت را به‌عنوان رئیس و مدیرعامل به‌دست آورد؛ مانگر در سال 1978 نایب رئیس برکشایر هاتاوی شد.

از «پُک آخر سیگار» تا سرمایه‌گذاری ارزش-مبنای بافت-مانگر

بافِت همواره یک سرمایه‌گذار ارزش-مبنا ^[6] بوده است که به‌طور فعال در جست‌وجو و درحال تحلیل سهامی که با ارزشی کمتر از ارزش حقیقی‌شان مبادله می‌شدند بوده است؛ این راهبردی بود که او از مربی خود بنجامین گراهام آموخته بود.

با وجود این بافت در نامه‌ی خود به سهام‌داران در سال 1989، به مانگر اعتبار بخشید و او را از این حقیقت مطلع ساخت که برکشایر نباید از نسخه‌ی «سیگار-بات» ^[7] سرمایه‌گذاری ارزش-مبنا پیروی کند، این اصطلاح سرمایه‌گذارانی را توصیف می‌کرد که کسب‌وکار روبه‌افولی را که ارزش جاری آن 1 دلار بود به 0.75 دلار می‌خریدند تا «آن 0.25 دلار پُک رایگانی» را که در آن کسب‌وکار باقی مانده بود به‌دست آورند.

براساس توضیحات بافت، او شغل خود به‌عنوان همان سرمایه‌گذارِ پُک آخری را آغاز کرد و این مانگر بود که بسیار قبل از او متوجه نسنجیده‌بودن این رویکرد شد: «چارلی در مدتی کوتاه متوجه این موضوع شد؛ من دیرفهم بودم.»

آنچه او سرانجام پس از همکاری با مانگر آموخت این بود که قیمت تخفیفی برای یک کسب‌وکار مشکل‌دار با نواقص متعدد در اکثر مواقع درنهایت یک تخفیف کاذب از آب درمی‌آید و هرگونه سود آنی، به‌دلیل بازده کم، به‌زودی تباه خواهد شد. درعوض، مانگر و بافت ترجیح می‌دادند «یک کسب‌وکار موفق را که ارزش جاری آن 1 دلار بود اما قطعاً در 10 سال آینده به 15 دلار می‌رسید، به قیمت 1.25 دلار بخرند.»

به عبارت دیگر، نسخه‌ی برکشایر با رویکرد سرمایه‌گذاری ارزش-مبنا با پیروی از شعار مانگر به‌طرز خارق‌العاده‌ای موفق شد: «آنچه درباره‌ی خرید کسب‌وکارهای خوب با قیمت عالی می‌دانید را فراموش کنید؛ درعوض، کسب‌وکارهای عالی را با قیمت خوب بخرید.»

فلسفه‌ی سرمایه‌گذاری مانگر

1- یکی از عوامل اصلی شراکت تجاری فوق‌العاده موفق آن‌ها این بوده است که مانگر و بافت ازلحاظ حفظ استانداردهای پیشرو در صنعت برای خط‌مشی‌های اخلاقی کسب‌وکار کاملاً با یکدیگر همسو هستند.
2- مانگر بارها گفته است که ضوابط اخلاقی سختگیرانه جزء لاینفک فلسفه‌ی او و موفقیتش هستند.
3- یکی از اصول کلی او که مکرراً نقل شده است این است: «کسب‌وکارهای خوب کسب‌وکارهای اخلاقی هستند. مدل کسب‌وکاری که با نیرنگ پیش می‌رود محکوم به شکست است.»
4- مانگر که از کتاب‌خوانان پروپاقرص متفکران بزرگ و سخنوران صریحی چون بنجامین فرانکلین و ساموئل جانسون است، مفهوم «خِرَد ابتدایی مادی» در بخش کسب‌وکار و امور مالی را در چندین سخنرانی و در کتاب خود به‌نام «سالنامه‌ی چارلی بیچاره» ^[8] مطرح کرد.

«چهار غول» برکشایر هاتاوی

مانگر، به‌عنوان نایب رئیس نیز معاون مدیر تمامی دارایی‌ها است که شامل آن‌هایی که بافت «چهار غول» برکشایر می‌نامد، چهار سرمایه‌گذاری که بخش عمده‌ی ارزش برکشایر را تشکیل می‌دهند.

دارایی شناور بیمه

در صدر فهرست سال 2021، گروهی از شرکت‌های تابعه‌ی بیمه با تملک کامل هستند که برکشایر را ازلحاظ دارایی شناور بیمه به طلایه‌دار جهان تبدیل کرده‌اند، دارایی شناور بیمه یک اصطلاح سرمایه‌گذاری برای کل پول حاصل از حق بیمه که برکشایر می‌تواند برای چندین سال ذخیره کند و پیش از بازپرداخت آن مطالبات، آن را به نفع خود سرمایه‌گذاری کند. طی دوران تصدی مانگر، دارایی شناور بیمه‌ای برکشایر از 19 میلیون دلار به 147 میلیارد دلار تا سال 2022 رسیده است. حتی با وجود زیان‌های متناوب صدور بیمه‌نامه به‌دلیل رویدادهای فاجعه‌بار (مانند حملات تروریستی 11 سپتامبر 2001)، علت اینکه دارایی شناور بیمه در صدر فهرست چهار غول برکشایر قرار دارد ارزش‌آفرینی هنگفت و بلندمدت است.

شرکت اپل

رتبه‌ی دوم پس از دارایی شناور بیمه متعلق به سرمایه‌گذاری برکشایر در شرکت اپل است. برخلاف سرمایه‌گذاری‌های تحت مالکیت کامل، شرکت برکشایر تنها مالکیت 5.55 درصد از سهام اپل را تا سال منتهی به 2021 در اختیار دارد و این میزان به دارایی غیرمعمولی برای شرکت تبدیل شده است. بااین‌حال، اپل تنها به یک دلیل ساده، استاندارد بسیار بالای سرمایه‌گذاری مانگر-بافت را رعایت می‌کند و آن این است که سهام مالکیت آن‌ها، صرفاً به‌دلیل بازخرید سهام اپل توسط خودش، از 5.39 درصد در سال گذشته به 55/5 درصد افزایش یافت. باتوجه‌به ارزش کلان اپل، هر 0.1 درصد افزایش از 5.39 به 5.55 درصد مالکیت، 100 میلیون دلار برای برکشایر سود داشته است، بدون اینکه سرمایه‌ی برکشایر مصرف شود.

شرکت برلینگتون شمالی سانتافه (BNSF)

سومین غول برکشایر، BNSF، یکی از بزرگ‌ترین شبکه‌های راه‌آهن حمل کالا در آمریکای شمالی است که 8000 لوکوموتیو و 32,500 مایل خط آهن در دوسوم از ناحیه‌ی غربی ایالات متحده را دارد. این سرمایه‌گذاری مصداق دقیق این است که مانگر و بافت ترجیح می‌دهند در شرکت‌های دارای خندق اقتصادی ^[9] سرمایه‌گذاری کنند، این خندق مزیت رقابتی نهادینه‌ای است که از سودهای بلندمدت و سهم بازار دربرابر رقبا محافظت می‌کند. درباره راه‌آهن، حجم عظیم سرمایه‌ی اولیه که برای احداث خطوط راه‌آهن در سراسر ایالات متحده مورد نیاز است، از این شرکت راه‌آهن دربرابر رقبا محافظت می‌کند، درست مانند خندقی که اطراف یک قلعه‌ی قرون‌وسطایی بنا می‌شود. در سال 2021، برکشایر درآمد بی‌سابقه‌ی 6 میلیارد دلاری از BNSF به‌دست آورد.

شرکت انرژی برکشایر هاتاوی (BHE)

چهارمین غول، BHE، که مجموعه‌ای از کسب‌وکارها با مدیریت محلی در بخش خدمات شهری است، مصداق دقیق دیگری از این است که مانگر و بافت شرکت‌های دارای خندق اقتصادی را ترجیح می‌دهند، سرمایه‌ی کلانی که برای احداث خطوط برق در سراسر ایالات متحده مورد نیاز است، از BHE دربرابر رقبا محافظت می‌کند. BHE، به رهبری مانگر، نه‌تنها درآمد بی‌سابقه‌ی 4 میلیارد دلاری را در سال 2021 کسب کرد (زمانی که برکشایر اولین سهام را خرید، 122 میلیون دلار در سال 2000 درآمد داشت)، بلکه از ظرفیت صفر انرژی‌های تجدیدپذیر به عاملی پیشگام در انتقال نیروی بادی، خورشیدی و آبی به سراسر ایالات متحده نیز تبدیل شد. در سال 2021، برکشایر مالک 91.1% از BHE بود.

جمع‌بندی

مانگر، به‌عنوان «دست راست» بافت، نقشی اساسی در رشد شرکت برکشایر و تبدیل آن به یک شرکت هلدینگ عظیم با ارزش بازار 700 میلیارد دلار داشته است.
مانگر، به‌عنوان نایب رئیس نیز معاون مدیر تمامی دارایی‌ها است، از جمله آن‌هایی که بافت «چهار غول» برکشایر می‌نامد، چهار سرمایه‌گذاری که بخش عمده‌ی ارزش برکشایر را تشکیل می‌دهند:

1-«دارایی شناور بیمه» حاصل از شرکت‌های تابعه‌ی بیمه
2- شرکت اپل
3- BNSF (شرکت برلینگتون شمالی سانتافه)
4- BHE (شرکت انرژی برکشایر هاتاوی)

بافت با تضمین اینکه سرمایه‌گذاری ارزش-مبنای برکشایر پیرو شعار مانگر است، به مانگر اعتبار بخشیده است: «آنچه درباره‌ی خرید کسب‌وکارهای خوب با قیمت عالی می‌دانید فراموش کنید؛ درعوض، کسب‌وکارهای عالی را با قیمت خوب بخرید.»
مانگر بارها بیان کرده است که ضوابط اخلاقی سختگیرانه جزء لاینفک فلسفه‌ی او و موفقیتش هستند.

سوالات متداول درباره چارلی مانگر