اختیار فروش چیست؟
چیست؟ چگونگی کار میکند؟ و چگونه معامله میشود؟
7 سپتامبر 2023
اختیار معامله فروش چیست؟
اختیار فروش (یا «قرارداد اختیار فروش») قراردادی است که به خریدار اختیار این حق اما نه تعهد را میدهد که مقادیر مشخصی از یک اوراق بهادار پایه [1] را با قیمتی از پیش تعیینشده در یک بازه زمانی مشخص بفروشد یا به فروش استقراضی برساند. این قیمت از پیش تعیینشده که در آن خریدار اختیار فروش میتواند اوراق بهادار پایه را بفروشد، قیمت اعمال نامیده میشود.
قراردادهای اختیار فروش بر روی داراییهای پایه مختلفی شامل سهام، ارزها، اوراق قرضه، کالاها، آتیها و شاخصها معامله میشوند. اختیار معامله فروش میتواند در مقابل اختیار خرید [2] قرار بگیرد که به دارنده حق خرید اوراق بهادار پایه با قیمتی مشخص، در تاریخ انقضای قرارداد اختیار خرید یا قبل از آن را میدهد.
نکات کلیدی
1- اختیار فروش به دارندگان آن این حق اما نه تعهد را میدهد که مقدار مشخصی از اوراق بهادار پایه را با قیمتی مشخص در یک بازه زمانی مشخص، بفروشد.
2- قراردادهای اختیار معامله فروش در طیف گستردهای از داراییها شامل سهام، شاخصها، کالاها، و ارزها در دسترس هستند.
3- قیمت قراردادهای اختیار معامله تحت تأثیر تغییرات قیمت دارایی پایه، قیمت اعمال، تاریخ انقضا، نرخهای بهره و نوسانات قرار دارد.
4- ارزش اختیارهای فروش با کاهش قیمت دارایی پایه یا افزایش نوسانات قیمت دارایی پایه و همچنین با کاهش نرخ بهره افزایش مییابد.
5- با افزایش قیمت دارایی پایه، با کاهش نوسانات قیمت دارایی پایه، با افزایش نرخهای بهره و با نزدیک شدن به زمان انقضا، قراردادهای اختیار فروش ارزش خود را از دست میدهند.
نحوه کارکرد اختیار فروش
با کاهش قیمت سهام یا اوراق بهادار پایه اختیار فروش ارزشمندتر میشود. برعکس، با افزایش قیمت سهام پایه، اختیار فروش ارزش خود را از دست میدهد. در نتیجه، این قراردادها معمولاً برای پوشش ریسک یا سفتهبازی در حرکت نزولی قیمت استفاده میشوند.
سرمایهگذاران اغلب از این قراردادها به عنوان یک استراتژی مدیریت ریسک استفاده میکنند که با نام اختیار فروش محاظفتشده [3] شناخته میشود. استراتژی اختیار فروش محافظتشده نوعی بیمه سرمایهگذاری یا پوشش ریسک برای اطمینان از این است که ضرر در دارایی پایه از مقدار معینی تجاوز نمیکند.
در این استراتژی، سرمایهگذار برای پوشش ریسک کاهش قیمت سهامی که در پرتفوی خود دارد، اختیار فروش میخرد. اگر و در زمانی این اختیار اعمال شود، سرمایهگذار سهام را به قیمت اعمال اختیار معامله فروش میفروشد. اگر سرمایهگذار سهام پایه را نگه ندارد و اختیار معامله فروش را اعمال کند، این امر باعث ایجاد یک موقعیت فروش استقراضی [4] در سهام میشود.
عوامل تعیینکننده قیمت Put
به طور کلی، ارزش یک اختیار فروش با نزدیک شدن به زمان انقضای آن به دلیل تأثیر عامل زوال زمان کاهش مییابد. زمانی که به تاریخ انقضای یک اختیار معامله نزدیکتر میشویم، این عامل شتاب میگیرد زیرا زمان کمتری برای شناسایی سود از معامله وجود دارد.
هنگامی که یک اختیار معامله ارزش زمانی [5] خود را از دست میدهد، ارزش ذاتی [6] آن باقی میماند. ارزش ذاتی یک اختیار معامله برابر با تفاوت بین قیمت اعمال و قیمت سهام پایه است. اگر یک اختیار معامله ارزش ذاتی داشته باشد، به آن اختیار در سود (ITM) [7] میگویند.
نکته مهم
ارزش ذاتی اختیار = تفاوت بین قیمت بازار اوراق بهادار پایه و قیمت اعمال اختیار (برای اختیار فروش، ارزش ذاتی= قیمت اعمال منهای قیمت بازار اوراق بهادار پایه؛ برای اختیار خرید، ارزش ذاتی= قیمت بازار اوراق بهادار پایه منهای قیمت اعمال)
اختیار فروش در زیان (OTM) [8] و سر به سر یا خنثی (ATM) [9] ارزش ذاتی ندارد زیرا هیچ سودی در اعمال آن اختیار وجود ندارد. سرمایهگذاران این گزینه را دارند که به جای اعمال اختیار فروش OTM با قیمت اعمال نامطلوب، سهام را در قیمت فعلی بازار بالاتر به صورت استقراضی بفروشند. با این حال، بجز در بازار نزولی، فروش استقراضی معمولاً ریسک بیشتری نسبت به خرید اختیار فروش دارد.
ارزش زمانی یا ارزش خارجی در پریمیوم [10] یا قیمت خرید اختیار معامله منعکس میشود. اگر قیمت اعمال یک اختیار معامله فروش 20 دلار باشد و سهام پایه در حال حاضر با قیمت 19 دلار معامله شود، ارزش ذاتی اختیار 1 دلار است. اما این اختیار ممکن است با 1.35 دلار معامله شود. 0.35 دلار اضافی ارزش زمانی است، زیرا قیمت سهام ممکن است قبل از انقضای اختیار تغییر کند. ممکن است اختیارهای فروش مختلف در یک دارایی پایه با هم ترکیب شوند تا استراتژیهای اسپرد اختیار فروش [11] را تشکیل دهند.
هنگام فروش اختیار معامله فروش باید چندین عامل را در نظر داشته باشید. باید از ارزش و سودآوری قرارداد اختیار معامله هنگام انجام معامله درک درستی داشته باشید، در غیر اینصورت ریسک سقوط سهام از نقطه سودآوری وجود دارد.
سود یک قرارداد اختیار فروش در زمان انقضا در تصویر زیر نشان داده شده است:
قراردادهای اختیار کجا معامله میشوند؟
معاملات اختیار فروش و همچنین بسیاری از انواع دیگر اختیار معاملهها از طریق کارگزاریها انجام میشود. برخی از کارگزاران دارای امکانات و مزایای تخصصی برای معاملهگران قراردادهای اختیار هستند. برای کسانی که به معاملات قراردادهای اختیار معامله علاقه دارند، کارگزاران زیادی وجود دارند که در این امر تخصص دارند. باید دقت کنید که که کارگزاری را شناسایی کنید که متناسب با نیازهای سرمایهگذاری شما باشد.
جایگزینهای اعمال اختیار فروش
خریدار این قراردادها مجبور نیست که اختیار را تا زمان انقضا نگه دارد. با تغییر قیمت سهام پایه، قیمت اختیار برای نمایش دادن تغییر قیمت دارایی پایه تغییر میکند. خریدار اختیار معامله میتواند اختیار فروش خود را بسته به اینکه قیمت آن از زمانیکه آن را خریده چه تغییری داشته بفروشد که یا ضرر را به حداقل رسانده یا سود شناسایی کند.
به طور مشابه، فروشنده اختیار هم میتواند همین کار را انجام دهد. اگر قیمت دارایی پایه بالاتر از قیمت اعمال باشد، ممکن است کاری انجام ندهد. زیرا این اختیار ممکن است بدون هیچ ارزشی منقضی شود، و این به وی اجازه میدهد که کل پریمیوم یا مبلغ دریافتی را حفظ کنند. اما اگر قیمت دارایی پایه در حال نزدیک شدن به قیمت اعمال یا کمتر شدن از آن باشد، برای جلوگیری از ضرر عظیم، فروشنده اختیار ممکن است به سادگی اختیار را بازخرید کند (که وی را از این موقعیت معاملاتی خارج میکند). سود یا زیان با تفاوت بین قیمت فروش اختیار فروش بدست آمده و قیمت خرید پرداخت شده برای خارج شدن از موقعیت معاملاتی برابر است.
مثال اختیار معامله فروش
فرض کنید یک سرمایهگذار یک اختیار فروش روی SPDR S&P 500 ETF (SPY) که در ژانویه 2022 با قیمت 445 دلار معامله میشد، با قیمت اعمال 425 دلار و تاریخ انقضای یک ماه بعد از آن را میخرد. خریدار برای این اختیار، پریمیوم 2.80 دلار یا 280 دلار (2.80 دلار × 100 سهم) پرداخته است.
اگر واحدهای SPY قبل از انقضا به 415 دلار کاهش یابد، قرارداد اختیار 425 دلار در سود خواهد بود و با حداقل 10 دلار معامله میشود که ارزش ذاتی اختیار فروش است (یعنی اختلاف بین 425 تا 415 دلار). قیمت دقیق اختیار به تعدادی از عوامل بستگی دارد، که مهمترین آنها زمان باقیمانده تا انقضا است. فرض کنید که این اختیار 425 دلاری با قیمت 10.50 دلار معامله میشود.
از آنجایی که اختیار فروش در حال حاضر در سود است، سرمایهگذار باید تصمیم بگیرد که آیا (الف) اختیار را اعمال کند که به معنای اعطای حق فروش 100 سهم SPY به قیمت 425 دلار است، یا (ب) اختیار فروش را بفروشد و سود را به شناسایی کند. ما دو مورد را در نظر می گیریم: (1) سرمایهگذار در حال حاضر 100 واحد SPY دارد. و (ii) سرمایهگذار هیچ واحدی از SPY ندارد. (هزینههای کمیسیون برای سادگی محاسبات نادیده گرفته شدهاند).
فرض کنید سرمایهگذار قرارداد خود را اعمال کند. اگر سرمایهگذار قبلاً 100 واحد SPY (فرض کنید آنها با قیمت 400 دلار خریداری شدهاند) در پرتفوی خود داشته باشد و اختیار فروش برای پوشش ریسک کاهش قیمت خریداری شده باشد (به عنوان مثال، یک قرارداد اختیار فروش محافظتی)، در نتیجه کارگزار سرمایهگذار 100 سهم SPY را در قیمت اعمال 425 دلار خواهد فروخت.
سود خالص روی این معامله اینطور محاسبه میشود:
[(قیمت فروش SPY – قیمت خرید SPY) – (قیمت خرید اختیار فروش)] * تعداد سهام واحدها
سود = [ 2.8 – (400 – 425)] * 100 = $ 2,220
اگر سرمایهگذار مالک واحدهای SPY نبود و اختیار فروش صرفاً به عنوان یک معاملهی سفتهبازانه خریداری شده باشد، چه اتفاقی میافتد؟ در این مورد، اعمال اختیار فروش منجر به فروش استقراضی 100 واحد SPY با قیمت اعمال 425 دلاری خواهد شد. سپس سرمایهگذار میتواند 100 واحد SPY را با قیمت فعلی بازار 415 دلار بازخرید کند تا موقعیت فروش را ببندد.
سود خالص این معامله را میتوان به صورت زیر محاسبه کرد:
اعمال اختیار، فروش (استقراضی) سهام و سپس بازخرید آن مانند یک تلاش نسبتاً پیچیده به نظر میرسد، در حالتی که هزینههای اضافی در قالب کمیسیون (از آنجایی که تراکنشهای متعددی وجود دارد) و حاشیه سود (برای فروش استقراضی) را در نظر نگیریم. اما سرمایهگذار در واقع یک گزینه آسانتر دارد: به سادگی اختیار فروش را به قیمت فعلیاش بفروشد و سود خوبی کسب کند. محاسبه سود در این مورد به صورت زیر است:
[قیمت فروش اختیار فروش – قیمت خرید اختیار فروش] * تعداد سهام واحدها = [2.8 – 10.5] * 100 = $ 770
در اینجا باید به یک نکته کلیدی توجه کرد. فروش اختیار، نسبت به طی کردن فرآیند نسبتاً پیچیده اعمال اختیار، در واقع منجر به سود 770 دلاری میشود که 50 دلار بیشتر از 720 دلاری است که با اعمال اختیار به دست میآید. علت این تفاوت چیست؟ به این دلیل است که فروش این اختیار باعث میشود ارزش زمانی 0.50 دلار به ازای هر سهم (0.50 دلار × 100 سهم = 50 دلار) نیز بدست آید. بنابراین، بیشتر اختیارهای خریداری شده که قبل از انقضا ارزش دارند، به جای اعمال، فروخته میشوند.
برای خریدار اختیار فروش، حداکثر ضرر روی موقعیت اختیار معامله به پریمیوم یا قیمت پرداخت شده برای اختیار محدود میشود. اگر قیمت سهام پایه به صفر برسد، حداکثر سود از موقعیت معاملاتی اختیار فروش اتفاق میافتد.
مقایسه فروش و اعمال اختیار معامله فروش
اکثر موقعیتهای خرید اختیار معامله که قبل از انقضا ارزش دارند، به جای اعمال با فروختهشدن بسته میشوند. زیرا اعمال یک اختیار معامله منجر به از دست دادن ارزش زمانی، هزینههای تراکنش بالاتر و الزامات وجه تضمین اضافی میشود.
فروش اختیار فروش
در بخش قبل، از دیدگاه خریدار یا سرمایهگذاری که موقعیت خرید در اختیار فروش دارد، درباره اختیارهای فروش صحبت کردیم. اکنون توجه خود را به طرف دیگر معامله اختیار معامله معطوف میکنیم: فروشنده اختیار معامله فروش یا نویسنده اختیار فروش، که یک موقعیت فروش اختیار فروش دارد.
برخلاف خرید اختیار فروش، یک فروش استقراضی یا صدور اختیار فروش، سرمایهگذار را ملزم میکند تا سهام پایه را به قیمت اعمال تعیین شده در قرارداد اختیار، تحویل دهد یا خریداری کند.
فرض کنید یک سرمایهگذار نسبت به صعود SPY که در حال حاضر با قیمت 445 دلار معامله میشود، خوشبین است و فکر نمیکند در یک ماه آینده به کمتر از 430 دلار برسد. سرمایهگذار میتواند با فروختن یک اختیار فروش روی SPY با قیمت اعمال 430 دلار، پریمیوم 3.45 دلاری به ازای هر سهم (× 100 سهم یا 345 دلار) جمعآوری کند.
متقابلا، اگر SPY در طول ماه آینده قبل از انقضای قرارداد اختیار به طرف قیمت پایینتر از 430 دلار حرکت کند، سرمایهگذار متعهد به خرید 100 سهم در قیمت 430 دلار است، حتی اگر SPY به قیمت 400 یا 350 دلار و یا کمتر از آن هم برسد. فرقی ندارد که قیمت سهم تا کجا سقوط کند، فروشنده اختیار فروش متعهد به خرید سهم در قیمت اعمال 430 دلار خواهد بود، به این معنی که در صورت سقوط قیمت سهم به صفر وی به صورت نظری با ریسک 430 دلار برای هر سهم یا 43,000 دلار به ازای هر قرارداد (430$ * 100 سهم) مواجه است.
برای یک صادرکننده اختیار فروش، حداکثر سود محدود به پریمیوم جمعآوری شده است، در حالی که حداکثر ضرر در صورت رسیدن قیمت سهم به صفر رخ میدهد. بنابراین پروفایلهای سود/زیان برای خریدار اختیار فروش و فروشنده آن کاملاً متضاد هستند.
سوالات متداول اختیار فروش
u003cstrongu003eتفاوت بین خرید اختیار معامله فروش و فروش استقراضیu003c/strongu003e
u003cpu003eخرید اختیار فروش و فروش استقراضی هر دو u003cbu003eاستراتژیهای نزولیu003c/bu003e هستند، اما تفاوتهای مهمی بین این دو وجود دارد. u003cbu003eحداکثر ضررu003c/bu003e خریدار اختیار فروش به u003cbu003eپریمیومu003c/bu003e یا قیمت پرداختی برای اختیار فروش محدود میشود، درحالیکه در خرید اختیار فروش نیازی به u003cbu003eوجه تضمینu003c/bu003e نیست و با u003cbu003eسرمایهای محدودu003c/bu003e میتواند انجام شود.u003cbr /u003eاز سوی دیگر، u003cbu003eفروش استقراضیu003c/bu003e از لحاظ نظری دارای u003cbu003eریسک نامحدودu003c/bu003e است و به دلیل هزینههایی مانند هزینههای u003cbu003eاستقراض سهامu003c/bu003e و u003cbu003eبهره حاشیهایu003c/bu003e به طور قابل توجهی گرانتر است (فروش استقراضی به طور کلی به u003cbu003eوجه تضمینu003c/bu003e نیاز دارد). بنابراین، فروش استقراضی بسیار u003cbu003eپرخطرترu003c/bu003e از خرید اختیار فروش در نظر گرفته میشود.u003c/pu003e
u003cstrongu003eاختیار فروش در سود بهتر است یا در ضرر؟u003c/strongu003e
u003cp style=u0022direction: rtlu0022u003eپاسخ این سوال به عواملی مانند u003cstrongu003eهدف معاملاتیu003c/strongu003e، u003cstrongu003eدرجه ریسکپذیریu003c/strongu003e، u003cstrongu003eمیزان سرمایهu003c/strongu003e و غیره بستگی دارد. پریمیوم اختیار فروشهای u003cstrongu003eدر سودu003c/strongu003e (ITM) بیشتر از اختیار فروشهای u003cbu003eدر زیانu003c/bu003e (OTM) است زیرا به شما این حق را میدهند که u003cstrongu003eاوراق بهادار پایهu003c/strongu003e را با قیمت بالاتری بفروشید. اما قیمت پایینتر برای قراردادهای u003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://econclinic.com/mag/encyclopedia/out-of-the-money-option/u0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eاختیار در زیانu003c/au003eu003c/spanu003e با این واقعیت جبران میشود که آنها همچنین u003cstrongu003eاحتمال سودآوریu003c/strongu003e کمتری تا زمان انقضا دارند. اگر نمیخواهید هزینه زیادی برای u003cstrongu003eاختیار فروش محافظتیu003c/strongu003e بپردازید و مایل هستید ریسک اندک سبد سهام خود را بپذیرید، آنگاه اختیار فروش در زیان میتواند انتخاب مناسبی باشد.u003c/pu003e
u003cstrongu003eآیا ممکن است مبلغ پرداختی اختیار فروش از دست برود؟u003c/strongu003e
u003cpu003eبله، اگر اوراق بهادار پایه در زمان انقضای اختیار معامله کمتر از u003cbu003eقیمت اعمالu003c/bu003e معامله نشود، ممکن است کل مبلغ پرداختی برای اختیار فروش را از دست بدهید.u003c/pu003e
u003cstrongu003eمن در قراردادهای اختیار تازهوارد هستم و سرمایه محدودی دارم. آیا میتوانم به فروش اختیار فروش فکر کنم؟u003c/strongu003e
u003cpu003eفروختن اختیار فروش یک u003cbu003eاستراتژی اختیار معامله پیشرفتهu003c/bu003e برای u003cbu003eمعاملهگرانu003c/bu003e و u003cbu003eسرمایهگذاران باتجربهu003c/bu003e است. استراتژیهایی مانند فروش u003cbu003eاختیار فروش محاظفتشدهu003c/bu003e با u003cbu003eوجه نقدu003c/bu003e (فروش اختیار فروش u003cbu003eسربهسرu003c/bu003e یا u003cbu003eدر ضررu003c/bu003e و در نظر گرفتن پول کافی برای خرید u003cbu003eسهامu003c/bu003e) نیز به سرمایه قابل توجهی نیاز دارند. اگر در قراردادهای اختیار معامله تازهکار هستید و سرمایه محدودی دارید، فروش اختیار فروش یک تلاش پرخطر خواهد بود و توصیه نمیشود.u003c/pu003enu003cpu003eu003cspan style=u0022font-size: 28px;color: #000080u0022u003eu003cstrongu003eجمعبندیu003c/strongu003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cpu003eقراردادهای اختیار فروش به دارنده آن اجازه میدهند تا u003cbu003eاوراق بهادار پایهu003c/bu003e را با u003cbu003eقیمت تضمین شدهu003c/bu003e بفروشد، حتی اگر قیمت بازار آن اوراق بهادار به کمتر از قیمت تضمینشده سقوط کرده باشد. این باعث میشود برای استراتژیهای u003cbu003eپوشش ریسکu003c/bu003e و همچنین برای معاملهگران u003cbu003eسفتهبازu003c/bu003e قابل استفاده باشند. در کنار قراردادهای اختیار خرید، اختیار فروشها از ابتداییترین قراردادهای u003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://econclinic.com/mag/encyclopedia/financial-derivatives/u0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eمشتقات مالیu003c/au003eu003c/spanu003e هستند.u003c/pu003enu003cpu003eمنبع: u003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/p/putoption.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eInvestopediau003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003enu003cpu003eu003cspan style=u0022font-size: 22pxu0022u003eu003cstrongu003eبیشتر بخوانید: u003cspan style=u0022color: #130170u0022u003eu003ca style=u0022color: #130170;font-size: 22pxu0022 href=u0022https://econclinic.com/mag/encyclopedia/liquidity-risk/u0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eریسک نقدینگی چیست؟u003c/au003eu003c/spanu003eu003c/strongu003eu003c/spanu003eu003c/pu003enu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref1u0022 name=u0022_ftn1u0022u003eu003csupu003e[1]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/u/underlying-security.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eUnderlying Security (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref2u0022 name=u0022_ftn2u0022u003eu003csupu003e[2]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/c/calloption.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eCall Option (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref3u0022 name=u0022_ftn3u0022u003eu003csupu003e[3]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/p/protective-put.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eProtective Put (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref4u0022 name=u0022_ftn4u0022u003eu003csupu003e[4]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/s/shortselling.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eShort Selling (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref5u0022 name=u0022_ftn5u0022u003eu003csupu003e[5]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/t/timevalue.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eTime Value (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref6u0022 name=u0022_ftn6u0022u003eu003csupu003e[6]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/i/intrinsicvalue.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eIntrinsic Value (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref7u0022 name=u0022_ftn7u0022u003eu003csupu003e[7]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/i/inthemoney.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eIn the Money (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref8u0022 name=u0022_ftn8u0022u003eu003csupu003e[8]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/o/outofthemoney.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eOut of the Money (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref9u0022 name=u0022_ftn9u0022u003eu003csupu003e[9]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/a/atthemoney.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eAt the Money (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref10u0022 name=u0022_ftn10u0022u003eu003csupu003e[10]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/o/option-premium.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eOption Premium (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003eu003cp style=u0022direction: ltru0022u003eu003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022#_ftnref11u0022 name=u0022_ftn11u0022u003eu003csupu003e[11]u003c/supu003eu003c/au003e u003ca style=u0022color: #3366ffu0022 href=u0022https://www.investopedia.com/terms/b/bearputspread.aspu0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eu003csupu003eBear Put Spread (Investopedia)u003c/supu003eu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/pu003enu003cpu003eu003cstrongu003eu003cspan style=u0022font-size: 22pxu0022u003eبیشتر بخوانید:u003cspan style=u0022color: #130170u0022u003eu0026nbsp;u003ca style=u0022color: #130170;font-size: 22pxu0022 href=u0022https://econclinic.com/%d8%a2%d9%85%d9%88%d8%b2%d8%b4-%d8%a8%d9%88%d8%b1%d8%b3/u0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003eآموزش بورسu003c/au003eu003c/spanu003eu003c/spanu003eu003c/strongu003eu003c/pu003enn nu003cspan style=u0022font-size: 22pxu0022u003eلینک کوتاه: u003cspan style=u0022color: #3366ffu0022u003eu003ca style=u0022color: #3366ff;font-size: 22pxu0022 href=u0022https://b2n.ir/m90530u0022 target=u0022_blanku0022 rel=u0022noopeneru0022u003ehttps://b2n.ir/m90530u003c/au003eu003c/spanu003eu003c/spanu003enu003cp class=u0022econ-course-ctau0022u003eu003cstrongu003eمیخواهید عمیقتر یاد بگیرید؟u003c/strongu003e u003ca href=u0022https://econclinic.com/forex-fundamental-analysis/u0022u003eآموزش فاندامنتال فارکسu003c/au003e — تحلیل دادههای اقتصادی و تصمیمهای بانکهای مرکزی برای معامله در بازار جهانی ارز.u003c/pu003e
