نرخ بهره و طلا

برای سرمایه گذاران سنتی ارزش‌گذاری این فلز گران‌بها به دلیل نبود جریان درآمدی ^[1] دشوار است. از آنجا که تقاضای طلا به سوی سفته‌بازی گرایش دارد، مدل‌های مبتنی بر جریان وجوه ^[2] که در تعیین ارزان یا گران بودن یک دارایی استفاده می‌شود در اینجا کاربرد ندارد. با این حال، یک معیار هست که قدرت پیش‌بینی دارد. هر تغییر عمده قیمت طلا، به ویژه در دوره پس از بحران مالی جهانی ^[3]، رابطه معکوس با تغییرات نرخ بهره واقعی داشته است. روابط مالی کمی به اندازه رابطه میان قیمت طلا و بازدهی اوراق مصون از تورم ^[4] ثابت باقی مانده‌اند.
هرچه بازده واقعی بدون ریسک پایین‌تر باشد، جذابیت دارایی که بازدهی نداشته و امکان افزایش ارزش در آن وجود دارد بیشتر می‌شود. تداوم برقراری این رابطه مالی توجیهی برای عملکرد ناامیدکننده فلز زرد در سال گذشته است. فارغ از هیجان‌های مربوط به تورم، نرخ بهره واقعی اوراق 10 ساله در ابتدای سال 2021 معادل 1.06 بود و در پایان سال به منفی 1.04 رسید.
در سال 2021 طلا با ارائه بازدهی کاملاً خنثی در محدوده 1822 دلار به ازای هر انس قیمت‌گذاری شد. با این حال، طی یک دهه گذشته طلا گزینه کمتر قابل اعتمادی نسبت به اوراق بوده است. اگر شما در یک دهه گذشته تنها در صندوق اوراق مصون از تورم سرمایه‌گذاری می‌کردید، بازدهی 35 درصدی برای شما به همراه داشت که بیش از دو برابر بازدهی طلا در همین دوره زمانی است.